政府债务扩张与真实利率变动:理论与实践.
公共债务系列工作
政府债务扩张是宏观经济调控与治理的重要抓手，地方政府的举债扩张在一定条件下对经济增长具有拉动作用，同时政府债务扩张有其潜在成本：推动真实利率上升。本文从商业银行持有地方政府隐性债务的这一特征事实出发，剖析了政府债务扩张推动真实利率上升的形成机理，企业金融化趋势与地方政府对金融资源的异化竞争强化了这一趋势。以此为基础，从短期经济增长与长期潜在产出，企业资本成本上升，以及市场集中度上升与经济周期波动平抑三个方面分析债务扩张通过真实利率渠道的宏观经济影响。为了应对此宏观经济影响与债务风险，提出了地方政府存量债务治理的路径选择，债务重组与债务置换推动债务多元化；财政政策与货币政策协调配合推动多元创新环节有效融合；深化税制改革推动。本文有利于深化对债务的认知，为地方政府存量债务治理提供政策参考。